Asset-gestützte Sicherheit - Wikipedia

Wertpapiere, deren Wert von einer Ware oder einem Vermögenswert abgeleitet wird

Ein Asset-gestütztes Wertpapier ( ABS ) ist ein Wertpapier, dessen Einnahmen und damit der Wert von ihnen abgeleitet und besichert wird ( oder "gesichert") durch einen bestimmten Pool zugrunde liegender Vermögenswerte. Der Pool von Vermögenswerten ist typischerweise eine Gruppe von kleinen und illiquiden Vermögenswerten, die nicht einzeln verkauft werden können. Durch die Bündelung der Vermögenswerte in Finanzinstrumente können sie an allgemeine Anleger verkauft werden, ein Prozess, der Verbriefung genannt wird, und die Diversifizierung des Risikos einer Anlage in die zugrunde liegenden Vermögenswerte ermöglicht, da jedes Wertpapier einen Bruchteil des Gesamtwerts des diversen Basiswertpools darstellt Vermögenswerte. Zu den Pools der zugrunde liegenden Vermögenswerte zählen übliche Zahlungen aus Kreditkarten, Autokrediten und Hypothekendarlehen sowie zu esoterischen Cashflows aus Leasingverträgen für Flugzeuge, Lizenzgebühren und Filmeinnahmen.

Häufig wird eine separate Institution, die als Zweckgesellschaft bezeichnet wird, geschaffen, um die Verbriefung von Asset-Backed-Securities zu handhaben. Die Zweckgesellschaft, die die Wertpapiere erstellt und verkauft, verwendet den Verkaufserlös, um die Bank zurückzuzahlen, die die zugrunde liegenden Vermögenswerte geschaffen oder produziert hat. Die Zweckgesellschaft ist dafür verantwortlich, die zugrunde liegenden Vermögenswerte in einem bestimmten Pool zu "bündeln", der den Risikopräferenzen und anderen Bedürfnissen von Anlegern entspricht, die die Wertpapiere möglicherweise kaufen möchten, um das Kreditrisiko zu steuern - häufig durch Übertragung auf eine Versicherungsgesellschaft eine Prämie zahlen - und für die Verteilung der Zahlungen aus den Wertpapieren. Solange das Kreditrisiko der zugrunde liegenden Vermögenswerte auf ein anderes Institut übertragen wird, nimmt die ausstellende Bank den Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte aus ihrer Bilanz heraus und erhält als Gegenleistung Geld, wenn die besicherten Wertpapiere verkauft werden, eine Transaktion, die ihre Kreditwürdigkeit verbessern kann Bewertung und Verringerung des erforderlichen Kapitals. In diesem Fall würde eine Bonitätseinstufung der Asset-Backed Securities nur auf den Aktiva und Passiva der Zweckgesellschaft basieren, und diese Bewertung könnte höher sein als wenn die ausstellende Bank die Wertpapiere emittiert, weil das Risiko der Asset-Backed Securities bestehen würde nicht mehr mit anderen Risiken in Verbindung gebracht werden, die die Ursprungsbank tragen könnte. Ein höheres Kreditrating könnte es dem Sondervermögen und damit dem Originator ermöglichen, für die Asset-Backed Securities einen niedrigeren Zinssatz zu zahlen (und damit einen höheren Preis zu verlangen), als wenn der Originator Fremdkapital aufgenommen oder Anleihen ausgegeben hätte.

Ein Anreiz für die Banken, verbriefte Vermögenswerte zu schaffen, besteht daher darin, risikobehaftete Vermögenswerte aus ihrer Bilanz zu entfernen, indem ein anderes Institut das Kreditrisiko übernimmt, so dass sie (die Banken) als Gegenleistung Bargeld erhalten. Dies ermöglicht Banken, mehr Kapital in neue Kredite oder andere Vermögenswerte zu investieren und möglicherweise einen niedrigeren Kapitalbedarf zu haben.

Definition [ edit ]

Ein "Asset-Backed Security" wird manchmal als Oberbegriff für eine Art von Sicherheit verwendet, die durch einen Pool von Vermögenswerten unterstützt wird, ^[1] und manchmal für eine bestimmte Art dieses Wertpapiers - eines mit Konsumentenkrediten ^[2] oder Darlehen, Leasing oder anderen Forderungen außer Immobilien. ^[3] Im ersten Fall waren besicherte Schuldverschreibungen (cdo, durch Schuldverschreibungen gedeckte Wertpapiere - häufig andere Vermögenswerte) -unterlegte Wertpapiere) und hypothekenbesicherte Wertpapiere (mbs, wenn die Vermögenswerte Hypotheken sind), sind Teilmengen, verschiedene Arten von Asset-Backed-Wertpapieren. (Beispiel: "Der Kapitalmarkt, auf dem Asset-Backed Securities ausgegeben und gehandelt werden, setzt sich aus drei Hauptkategorien zusammen: ABS, MBS und CDOs." (Kursiv hinzugefügt) ^[4]). Im zweiten Fall bezieht sich ein "Asset-Backed-Securities" - oder zumindest die Abkürzung "ABS" - auf nur eine Teilmenge, die durch Produkte unterstützt wird, die von Verbrauchern unterstützt werden, und unterscheidet sich von einem MBS oder CDO (Beispiel: "Als Faustregel gilt, dass durch Hypotheken abgesicherte Verbriefungsprobleme als MBS bezeichnet werden und durch Schuldverschreibungen abgesicherte Verbriefungsprobleme als CDO bezeichnet werden. Verbriefungsprobleme, die durch verbrauchergestützte Produkte unterstützt werden - unter anderem Autokredite, Verbraucherkredite und Kreditkarten - werden als ABS ^[2][5]

Struktur [ edit ]

bezeichnet. Am 18. Januar 2005 verkündete die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) die Regulation AB, die eine abschließende Definition enthielt "Asset-Backed Securities." ^[6]

"Definition von ABS. Der Begriff" Asset-Backed Securities "wird derzeit in Formular S-3 definiert und bezeichnet ein Wertpapier, das hauptsächlich durch die Cashflows eines diskreten Pools von Forderungen oder sonstigem bedient wird finanzielle Vermögenswerte, entweder fixiert oder revolvierend, die von thei R-Bedingungen werden innerhalb eines begrenzten Zeitraums in Bargeld umgewandelt, zuzüglich etwaiger Rechte oder sonstiger Vermögenswerte, die die Bedienung oder rechtzeitige Verteilung des Erlöses an die Wertpapierinhaber sicherstellen sollen. Die SEC hat den Begriff "nach ihren Bedingungen in Bargeld umwandeln" interpretiert, um die meisten Vermögenswerte auszuschließen, für die aktives Verhalten erforderlich ist, um Bargeld zu erwerben - beispielsweise den Verkauf von notleidenden Vermögenswerten und Sachwerten. Es hat auch den Ausdruck "diskreter Pool" interpretiert, um diejenigen auszuschließen, die sich im Laufe der Zeit in ihrer Zusammensetzung ändern können.

• Lease-Backed Securities. Die neue Regel erweitert die Definition von "Asset-Backed Securities" um lease-backed Securities, sofern der Restwert des geleasten Objekts weniger als 50% des ursprünglich verbrieften Pools beträgt (oder weniger als 65% im Fall von Leasing von Kraftfahrzeugen). Diese Wertpapiere können jedoch nur dann auf dem Formular S-3 als Regal eingetragen werden, wenn der Restwert des geleasten Objekts weniger als 20% des ursprünglichen Pools des verbrieften Pools (oder weniger als 65% bei Leasing von Kraftfahrzeugen) ausmacht.

• Delinquente und notleidende Vermögenswerte. Die neuen Regeln sehen vor, dass ein Wertpapier als "Asset-Backed-Securities" betrachtet werden kann, auch wenn der zugrunde liegende Asset-Pool zum Zeitpunkt des vorgeschlagenen Angebots eine Gesamtverzinsung von bis zu 50% aufweist, sofern der ursprüngliche Asset-Pool nicht enthalten ist "notleidende" Vermögenswerte. Im Einklang mit der derzeitigen Praxis ist die Registrierung der Regalregale unter [Form S-3] {mangelhafte Definition} jedoch nur verfügbar, wenn die ausfallenden Vermögenswerte 20% oder weniger des ursprünglichen Vermögenspools ausmachen. Ein Vermögenswert gilt als notleidend, wenn er die Abbuchungsrichtlinien des Sponsors (oder der zuständigen Bankenaufsichtsbehörden) erfüllt oder wenn er unter den Bedingungen der anwendbaren Transaktionsdokumente als abgerechneter Vermögenswert betrachtet würde.

• Ausnahmen von der "Discrete Pool" -Anforderung. Die neuen Regeln kodifizieren im Allgemeinen die Position des SEC-Personals, dass ein Wertpapier durch einen diskreten Pool von Vermögenswerten gestützt werden muss, um als ABS zu gelten. Die neuen Regeln enthalten jedoch die folgenden Ausnahmen, um Marktpraktiken anzugehen:

(1) Jedes Wertpapier, das in einer Master-Trust-Struktur ausgegeben wird, würde der Definition von "Asset-Backed Security" uneingeschränkt entsprechen.

(2) "Vermögenswert -unterlegte Wertpapiere “umfassen auch Wertpapiere mit einem Vorfinanzierungszeitraum von bis zu einem Jahr, in dem bis zu 50% des Emissionserlöses (oder im Falle von Master Trusts bis zu 50% des Gesamtkapitalsaldos des Gesamtvermögenswerts erzielt werden) Pools, deren Cashflows das ABS unterstützen), kann für spätere Käufe von Poolvermögen verwendet werden.

(3) Die neuen Vorschriften umfassen auch die Definition von "Asset-Backed Securities" mit revolvierenden Perioden, in denen sich neue finanzielle Vermögenswerte befinden können erworben. Bei revolvierenden Vermögenswerten wie Kreditkarten, Händler-Floorplan- und Eigenheimkreditlinien gibt es keine Begrenzung für die Dauer der revolvierenden Periode oder die Menge neuer Vermögenswerte, die während dieser Zeit erworben werden können. Für Wertpapiere, die durch Forderungen oder sonstige finanzielle Vermögenswerte unterlegt sind, die nicht aus revolvierenden Konten stammen, wie z. B. Autokredite und Hypothekendarlehen, ist eine unbegrenzte revolvierende Periode für bis zu drei Jahre zulässig. Die während des Revolving-Zeitraums hinzugefügten neuen Vermögenswerte müssen jedoch den gleichen allgemeinen Charakter wie die ursprünglichen Vermögenswerte des Pools haben.

Laut Thomson Financial League Tables lautete die Emission in den USA (ohne hypothekenbesicherte Wertpapiere):

• 2004: 857 Milliarden USD (1.595 Ausgaben)
• 2003: 581 Milliarden USD (1.175 Ausgaben)

Darlehen für Wohneigentum [ edit ]

Durch Wertpapiere des Eigenkapitals besicherte Wertpapiere Kredite (HELs) sind derzeit die größte Anlageklasse im ABS-Markt. Investoren bezeichnen HELs in der Regel als Nicht-Kredite, die weder in die Jumbo- noch in die Alt-A-Darlehenskategorie passen. Während frühe HELs in der Hauptsache Second-Lien-Subprime-Hypotheken waren, machen nun First-Lien-Darlehen den Großteil der Emissionen aus. Hypothekarkreditnehmer mit Subprime-Kredit haben eine weniger als perfekte Kredithistorie und müssen höhere Zinssätze zahlen, als dies für einen typischen Kreditnehmer der Agentur möglich wäre. Neben Darlehen für Erst- und Zweitschuldverschreibungen können andere Hochschuldarlehen auch Darlehen mit hohem Beleihungswert (LTV), Nachrangdarlehen, Kratzer- und Zahndarlehen oder offene Eigenheimkreditlinien (HELOC) sein, die Eigenheimbesitzer sind Verwendung als Methode zur Schuldenkonsolidierung. ^[7]

Autokredite [ edit ]

Der zweitgrößte Teilsektor im ABS-Markt ist der Autokredit. Autofinanzierungsunternehmen geben Wertpapiere aus, die durch zugrunde liegende Pools autokreditbezogener Kredite gestützt werden. Auto-ABS werden in drei Kategorien unterteilt: Prime, Non-Prime und Sub-Prime:

• Prime Auto-ABS-Wertpapiere werden durch Kredite an Kreditnehmer mit einer starken Bonitätsgeschichte abgesichert.
• Non-Prime-Auto-ABS-Wertpapiere bestehen aus Krediten, die an Verbraucher mit geringerer Kreditqualität vergeben werden, die höhere kumulative Verluste haben können.
• Subprime-Kreditnehmer werden in der Regel niedriger sein Einkommen, verdorbene angerechnete Historien oder beides.

Eigentümerstiftungen sind die am häufigsten verwendete Struktur bei der Ausgabe von Autokrediten und ermöglichen es den Anlegern, Zinsen und Kapital auf sequentieller Basis zu erhalten. Deals können auch so strukturiert sein, dass sie nach einem anteiligen Betrag oder einer Kombination aus beiden bezahlt werden können. ^[7]

Kreditkartenforderungen [ edit ]

Durch Kreditkartenforderungen besicherte Wertpapiere waren Benchmark für die Bank ABS-Markt seit ihrer ersten Einführung im Jahr 1987. Kreditkarteninhaber können revolvierende Kredite bis zu einem zugewiesenen Kreditlimit aufnehmen. Die Darlehensnehmer zahlen dann wie gewünscht Kapital und Zinsen sowie die erforderlichen monatlichen Mindestzahlungen. Da die Tilgung der Hauptforderung nicht vorgesehen ist, haben Kreditkartenschulden kein tatsächliches Fälligkeitsdatum und werden als nicht amortisierendes Darlehen angesehen. ^[7]

ABS, das durch Kreditkartenforderungen abgesichert ist, wird aus Trusts ausgegeben, die sich entwickelt haben im Laufe der Zeit von diskreten Vertrauensstellungen zu verschiedenen Arten von Hauptvertrauensstellungen, von denen die gelöste Hauptvertrauensstellung am häufigsten ist. Discrete Trusts bestehen aus einem festen oder einem statischen Pool von Forderungen, die in vorrangige / nachrangige Anleihen aufgeteilt werden. Ein Master Trust hat den Vorteil, dass er mehrere Transaktionen aus demselben Trust anbietet, wie die Anzahl der Forderungen steigt, die jeweils zu einem anteiligen Anteil aller Forderungen berechtigt sind. Durch die delinked-Strukturen kann der Emittent die vorrangige und die untergeordnete Serie innerhalb eines Trusts trennen und zu verschiedenen Zeitpunkten ausgeben. Die beiden letztgenannten Strukturen ermöglichen es den Anlegern, von einem größeren Pool an Krediten zu profitieren, die im Laufe der Zeit statt eines statischen Pools vergeben wurden. ^[7]

Studentendarlehen [ edit ]

ABS durch Studentendarlehen besichert (" SLABS ”) umfassen eine der vier (zusammen mit Eigenheimkrediten, Autokrediten und Kreditkartenforderungen) durch Asset-Backed Securities finanzierten Kernklassen und sind ein Benchmark-Untersektor für die meisten Floating-Rate-Indizes. ^{Citation ]} Darlehen des Bundesfamilienausbildungsdarlehens (FFELP) sind die gebräuchlichste Form von Studentendarlehen und werden vom US-amerikanischen Bildungsministerium ("USDE") zu Zinssätzen von 95% bis 98% (if.) garantiert Der Studentendarlehen wird von einem als "außergewöhnlich leistungsfähig" eingestuften Servicer bedient, der vom USDE als "außergewöhnlicher Leistungsträger" bezeichnet wurde (die Erstattungsrate betrug bis zu 100%). ^{[ Zitat erforderlich} Als Ergebnis wurde die Leistung ( andere als die hohen Ausfallraten der Kohorte in den späten achtziger Jahren) Die Rendite war in der Tat sehr gut und die Rendite der Anleger war ausgezeichnet. ^{[ Zitat erforderlich ]} Das Gesetz über Kostensenkung und Zugang der Hochschulen trat am 1. Oktober 2007 in Kraft und veränderte die Wirtschaftlichkeit für FFELP erheblich Darlehen; Die Sonderzulagen des Kreditgebers wurden reduziert, die Auszeichnung als außergewöhnlicher Performer wurde aufgehoben, die Versicherungstarife wurden gesenkt, und die vom Kreditgeber bezahlten Emissionsgebühren wurden verdoppelt.

Ein zweiter und rascher wachsender Teil des Marktes für Studentendarlehen besteht aus Krediten, die nicht aus FFELP-Krediten oder aus privaten Krediten stammen. Obwohl die Kreditlimits für bestimmte Arten von FFELP-Krediten durch die oben erwähnte Studentendarlehensrechnung leicht erhöht wurden, führen im Wesentlichen statische Kreditlimits für FFELP-Darlehen und steigende Studiengebühren dazu, dass Studenten nach alternativen Kreditgebern suchen. Studenten nutzen private Darlehen, um die Kluft zwischen den durch staatliche Programme entleihbaren Beträgen und den verbleibenden Bildungskosten zu überbrücken. ^[7]

Der Kongress der Vereinigten Staaten gründete die Student Loan Marketing Association (Sallie Mae). als staatlich gefördertes Unternehmen zum Erwerb von Studentendarlehen am Sekundärmarkt und zur Verbriefung von Pools von Studentendarlehen. Seit der ersten Emission im Jahr 1995 ist Sallie Mae jetzt der größte Emittent von SLABS. Ihre Emissionen werden als Benchmark-Emissionen angesehen. Obwohl einige wenige ^{zu wem?} dies möglicherweise unfair oder inflationär gewesen sein mag, schien es legitim zu sein.

Verseilte Kostenversorgungsunternehmen [ edit ]

Ratenreduktionsanleihen (RRBs) kamen als Ergebnis des Energy Policy Act von 1992 zustande, das den Wettbewerb im US-Strom stärken sollte Markt. Um Störungen beim Übergang von einem nicht wettbewerbsorientierten zu einem wettbewerbsorientierten Markt zu vermeiden, haben die Aufsichtsbehörden den Versorgungsunternehmen erlaubt, bestimmte "Übergangskosten" über einen bestimmten Zeitraum zu erstatten. Diese Kosten gelten als nicht umgangen und werden allen Kundenrechnungen hinzugefügt. Da die Verbraucher in der Regel Stromrechnungen vor allen anderen bezahlen, waren die Abbuchungen in der Vergangenheit niedrig. RRBs-Angebote sind normalerweise groß genug, um angemessene Liquidität im Aftermarket zu schaffen, und die durchschnittliche Verlängerung der Lebensdauer wird durch einen "True-Up" -Mechanismus begrenzt. ^[7]

Andere [ edit ]

Es gibt viele Sonstige Cashflow-erzeugende Vermögenswerte, einschließlich hergestellter Wohnungsbaudarlehen, Leasing und Darlehen für Ausrüstungsgegenstände, Leasing von Flugzeugen, Forderungen aus Lieferungen und Leistungen, Kredite für Händlerflächen, Wertpapierportfolios und Lizenzgebühren. ^[7] Immaterielle Vermögenswerte sind eine weitere aufstrebende Anlageklasse. ^[8]

Handelsaktiva -unterlegte Wertpapiere [ edit ]

"In den Vereinigten Staaten ähnelt das Verfahren zur Ausgabe von Asset-Backed Securities im Primärmarkt dem der Ausgabe anderer Wertpapiere, wie Unternehmensanleihen, und unterliegt dem Securities Act von 1933 und dem Securities Exchange Act von 1934 in der jeweils gültigen Fassung. Öffentlich herausgegebene, Asset-Backed Securities müssen die üblichen Registrierungs- und Offenlegungsvorschriften der SEC erfüllen und periodische Abschlüsse einreichen. " ^[9]

"Der Prozess des Handels mit Asset-Backed Securities auf dem Sekundärmarkt ist dem des Handels von Unternehmensanleihen und in gewissem Umfang auch von hypothekarisch gesicherten Wertpapieren ähnlich. Der größte Teil des Handels wird in außerbörslichen Märkten gehandelt, wobei die Notierung auf Sicherheitsbasis erfolgt. Es gibt offenbar keine öffentlich zugänglichen Kennzahlen für das Handelsvolumen oder die Anzahl der Händler, die mit diesen Wertpapieren handeln. " ^[9]

" Eine Umfrage der Bond Market Association zeigt dies Ende 2004 In den Vereinigten Staaten und Europa gab es 74 elektronische Handelsplattformen für den Handel von festverzinslichen Wertpapieren und Derivaten, mit 5 Plattformen für Asset-Backed-Wertpapiere in den Vereinigten Staaten und acht in Europa. " ^[9]

"Diskussionen mit Marktteilnehmern zeigen, dass viele Asset-Backed-Securities im Vergleich zu Treasury-Wertpapieren und hypothekenbesicherten Wertpapieren nicht liquide sind und ihre Kurse nicht transparent sind. Dies ist zum Teil darauf zurückzuführen, dass Asset-Backed Securities nicht so standardisiert sind wie Treasury-Wertpapiere oder sogar hypothekenbesicherte Wertpapiere, und die Anleger müssen vor ihrem Handel die verschiedenen Strukturen, Laufzeitprofile, Kreditverbesserungen und andere Merkmale eines Asset-Backed Securities bewerten ^[9]

Der "Preis" eines Asset-Backed Securities wird normalerweise als Spread zu einem entsprechenden Swap-Satz angegeben. Zum Beispiel der Preis eines kreditkartenunterstützten AAA-Ratings Wertpapiere mit einer Laufzeit von zwei Jahren durch einen Benchmark-Emittenten könnten bei dem Basiszinssatz von zwei Jahren bis zu fünf Basispunkten notiert werden. " ^[9]

" In der Tat sehen Marktteilnehmer manchmal Kreditkarten und Kfz-Wertpapiere mit dem höchsten Rating haben ein Ausfallrisiko, das nahezu dem der hypothekenbesicherten Wertpapiere mit dem höchsten Rating entspricht, die angeblich als Ersatz für die risikofreien Ausfallpapiere gelten. "^[9]

Securitization edit ] [1965] 9069] Unter Verbriefung versteht man den Prozess der Schaffung von Asset-Backed Securities durch Übertragung von Vermögenswerten von der emittierenden Gesellschaft zu einer Insolvenzunternehmung. Die Kreditverbesserung ist ein wesentlicher Bestandteil dieses Prozesses, da dadurch ein Wertpapier geschaffen wird, das ein höheres Rating als das emittierende Unternehmen aufweist. Dies ermöglicht es dem emittierenden Unternehmen, sein Vermögen zu monetarisieren und gleichzeitig einen niedrigeren Zinssatz zu zahlen, als dies durch ein besichertes Bankdarlehen oder möglich wäre Schuldverschreibung durch das ausstellende Unternehmen.

ABS-Indizes [ edit ]

Am 17. Januar 2006 lancierten CDS Indexco und Markit den synthetischen Asset-Backed-Kreditderivate-Index ABX.HE, der den Index erweitern will auf andere zugrunde liegende Anlagetypen mit Ausnahme von Eigenheimkrediten. ^[10] ABS-Indizes ermöglichen den Anlegern ein breites Engagement im Subprime-Markt, ohne die eigentlichen Asset-Backed Securities zu halten.

Vor- und Nachteile [ edit ]

Ein wesentlicher Vorteil von Asset-Backed Securities für Kreditgeber (mit den damit verbundenen Nachteilen für Anleger) besteht darin, dass sie einen Pool an finanziellen Vermögenswerten zusammenbringen Ansonsten könnte nicht einfach in ihrer bestehenden Form gehandelt werden. Durch das Zusammenlegen eines großen Portfolios dieser illiquiden Vermögenswerte können sie in Instrumente umgewandelt werden, die an den Kapitalmärkten frei angeboten und verkauft werden können. Das Tranchieren dieser Wertpapiere in Instrumente mit theoretisch unterschiedlichen Risiko-Rendite-Profilen erleichtert die Vermarktung der Anleihen an Anleger mit unterschiedlichem Risikoappetit und Anlagehorizont.

Asset-Backed Securities bieten den Originatoren die folgenden Vorteile, von denen jeder direkt das Anlegerrisiko erhöht:

• Durch den Verkauf dieser Finanzanlagen an die Pools werden ihre risikogewichteten Aktiva reduziert und dadurch ihr Kapital freigesetzt, sodass noch mehr Kredite vergeben werden können.
• Asset-Backed Securities senken ihr Risiko. Im schlimmsten Fall, in dem der Pool von Vermögenswerten sehr schlecht abschneidet, kann der Eigentümer von ABS (der entweder der Emittent oder der Garantiegeber ist, oder der Ummodellierer oder der Garantiegeber der letzten Instanz) den Preis von zahlen Insolvenz und nicht der Urheber. " Wenn der Originator oder der Emittent gezwungen wird, den Preis desselben zu zahlen, bedeutet dies eine Neuerfindung der Kreditvergabepraktiken, eine Restrukturierung von anderen rentablen Wegen des Funktionierens des Originators sowie der Normen für die Emission derselben und Konsolidierung in Form von Fusion oder Benchmarking (interner Sektor, externer anderer Sektor).

Dieses Risiko wird von dem Kreditgeber der letzten Instanz von Zeit zu Zeit und anderen Instrumenten, die zur Wiedereingliederung dienen, gemessen und eingegrenzt die gleichen notleidenden Kredite, die über einen längeren Zeitraum an die entsprechenden Käufer gehalten wurden, während eines Zeitraums, der auf den Instrumenten basiert, die der Bank zur Verfügung stehen, um ihre Geschäfte gemäß der Geschäftsordnung oder den den jeweiligen Banken gewährten Lizenzen durchzuführen. Das Risiko kann auch durch die Verwendung alternativer Regionen oder alternativer Vehikel für Investitionen und alternativer Abteilung der Bank diversifiziert werden, abhängig von der Art und Höhe des Risikos.

Das Risiko dieser refinanzierten Kredite für "schlechte Kredite" (Typ II) -Entscheidungen (insbesondere im Bankensektor, skrupellose Kredite oder die nachteilige Auswahl von Krediten) wird durch die Verkäufer derselben oder die Umstrukturierer abgesichert von dem selben. Wenn Sie die Verbriefung (Versicherung) als Allheilmittel gegen alle Übel schlechter Entscheidungen in Betracht ziehen, könnte dies zu einer Absicherung des Risikos führen, indem die "heiße Kartoffel" von einem Emittenten auf einen anderen übertragen wird, ohne dass der tatsächliche Vermögenswert, gegen den das Darlehen gesichert ist, erreicht wird eine Aufwertung des Wertes, entweder durch die Beseitigung der Diskrepanz zwischen Angebot und Angebot oder durch einen der folgenden Faktoren:

• Die wirtschaftliche Produktivität des Konjunkturzyklus wird vom Abschwung zum Aufschwung umgekehrt (geld- und fiskalische Maßnahmen).
• Mehr Käufer als Verkäufer auf dem Markt
• Eine bahnbrechende Innovation.

Auf einer täglichen Basis die Übertragung der Darlehen aus dem

• Nachrangschulden (frisch hergestellte und hochbesicherte Schuldtitel) gegenüber
• Nachrangig realisierbar
• Nachrangig nicht realisierbar

Sowohl ältere als auch schlechte (verbriefte) Schulden könnten ein besserer Weg sein Unterscheidung zwischen den Vermögenswerten, die möglicherweise für eine Rückversicherung oder eine Abschreibung oder eine Wertminderung der Vermögenswerte der Sicherheiten erforderlich sind oder als geeignet angesehen werden oder die als Abwägung des Darlehens gegen oder durch das Hinzufügen von Waren oder Dienstleistungen realisiert werden.
Dies ist in jeder Bank vollständig aufgebaut, basierend auf den Konditionen dieser Einlagen und der dynamischen Aktualisierung derselben hinsichtlich des Ausmaßes des Risikopotenzials oder des Forderungsausfalls, auf den sich die Rechnungslegungsstandards stützen, sowie die Bewertung durch die finanziellen und nicht marktbestimmten (diversifizierbaren) Risiken, die für das Marktrisiko (nicht diversifizierbar) sind, für die angegebenen Arten von Rechnungslegungsposten, wie sie in den Bilanzen oder der Berichterstattung oder dem Ansatz (unternehmensbezogene Erklärung der Standards) zu finden sind ) sowie kurzfristige, langfristige sowie mittelfristige Schulden- und Abschreibungsstandards.

Die Veröffentlichung der Rechnungslegungspraktiken und -standards in Bezug auf die unterschiedlichen Haltemuster erhöht die angestrebte Rechenschaftspflicht, falls das Problem an Umfang zunimmt.

• Die Originatoren verdienen Honorare aus der Kreditvergabe sowie aus der Betreuung der Vermögenswerte während ihrer gesamten Lebensdauer.

Die Möglichkeit, beträchtliche Gebühren für die Kreditvergabe und die Verbriefung von Krediten zu erhalten, verzichtet auf das Fehlen jeglicher Restschuld der Originatoren zugunsten des Kreditvolumens anstelle der Kreditqualität. Dies ist ein wesentlicher struktureller Fehler im Kredit- und Verbriefungsmarkt, der sowohl für die Kreditblase der Mitte der 2000er Jahre (Jahrzehnt) als auch für die Kreditkrise und die damit einhergehende Bankenkrise von 2008 direkt verantwortlich war.

"Die Finanzinstitute, die die Kredite vergeben, verkaufen einen Pool von Cashflow-produzierenden Vermögenswerten an einen speziell geschaffenen" Dritten, der als Zweckgesellschaft (SPV) bezeichnet wird. Der SPV (Verbriefung, Kreditderivate, Warenderivat, Auf der Grundlage von Commercial - Paper - basierten temporären Kapital - und Finanzierungsmitteln, die für die laufenden Fusionsaktivitäten des Unternehmens, die externe Finanzierung in Form von Risikokapitalgebern, Angel - Investoren usw. gesucht werden (z. B. einige von ihnen), sollen "die Anleger vom Kreditrisiko (Verfügbarkeit als "Kreditvergabe im Hinblick auf die Bewertung von notleidenden Krediten oder die Absicherung bereits vorhandener notleidender Kredite als Teil der Praxis) des ursprünglichen Finanzinstituts".

Die SPV verkauft die gepoolten Kredite dann an einen Trust, der verzinsliche Wertpapiere emittiert, die unabhängig von dem Kreditinstitut, das den Kredit ausgibt, eine Bonität erhalten. Das normalerweise höhere Kreditrating ist gegeben, weil die Wertpapiere, die zur Finanzierung der Verbriefung verwendet werden, ausschließlich von dem durch die Vermögenswerte geschaffenen Cashflow abhängen und nicht von den Zahlungsversprechen des Emittenten.

Die monatlichen Zahlungen aus den zugrunde liegenden Vermögenswerten - Darlehen oder Forderungen - bestehen in der Regel aus Kapital und Zinsen, wobei der Kapitalbetrag geplant oder außerplanmäßig ist. Die Cashflows der zugrunde liegenden Vermögenswerte können den Anlegern auf unterschiedliche Weise zugeordnet werden. Die Cashflows können direkt an die Anleger weitergeleitet werden, nachdem die Verwaltungsgebühren abgezogen wurden. Dadurch entsteht eine Durchleitungssicherheit. Alternativ können die Cashflows nach festgelegten Regeln und der Marktnachfrage aufgestockt werden, wodurch "strukturierte" Wertpapiere entstehen. ^[7]

Dies ist eine organisierte Funktionsweise der Kreditmärkte zumindest in Die entwickelten primären, auf dem freien Markt nicht handelbaren Unternehmen, Unternehmen an Unternehmen, Bank-zu-Bank-Geschäfte, um die Märkte am Laufen zu halten, flott zu bleiben sowie die Liquidität durch die Liquiditätsanbieter auf dem Markt zu gewährleisten, was sehr genau unter die Lupe genommen wird "Aberration, übermäßige Instrumentenabsicherung und Marktmanipulation" oder "Ausreißer, Volumen" - basierte Geschäfte oder solche "Anomalien", blockieren die auf Unternehmenskonten beruhende Entscheidung des Unternehmens ohne ordnungsgemäße und nachträgliche / vorherige Anspielung "durch die jeweiligen Regulierungsbehörden gesetzlich und wie in den regulären Handelszeiten im Pre-Market / After-Hour-Handel oder im Fall bestimmter aktienbasierter Aktien festgestellt und hinsichtlich Insiderhandel in Form von Annullierungen des Aktienkurses korrigiert und überprüft Rades, Neuausstellung des Betrags der annullierten Geschäfte oder Einfrieren der Märkte (bestimmte Wertpapiere werden für die Dauer der Zeit von der Handelsliste genommen), wenn eine voreingestellte Menge vorliegt, die durch die maximale und minimale Schwankung des Handels definiert wird im Sekundärmarkt ist dies der Freiverkehrsmarkt.

Im Allgemeinen werden die Primärmärkte stärker von derselben Kommission geprüft, aber dieser Markt fällt unter die Kategorie der institutionellen und unternehmensbezogenen Geschäfte und Versicherungen sowie Garantien und unterliegt daher dem breiteren Regelwerk, das in den Unternehmens- und Unternehmensrichtlinien festgelegt ist Wirtschaftsrecht und Berichtsstandards, die das Geschäft in der jeweiligen Region regeln.

Siehe auch [ edit ]

Referenzen [ edit

1. Vermögenswerte, die ansonsten nicht gehandelt werden könnten, wurden verbrieft . MBS und CDO verglichen: eine empirische Analyse
2. ^ ^{a b} Vink, Dennis. "ABS, MBS und CDO verglichen: eine empirische Analyse" (PDF) . August 2007 . Persönliches Archiv der Stadt München . 13. Juli 2013 .
3. ^ "Asset-Backed Security - ABS". Investopedia . 14. Juli 2013 .
4. ^ Quelle: Vink, Dennis. "ABS, MBS und CDO verglichen: eine empirische Analyse" (PDF) . August 2007 . Persönliches Archiv der Stadt München . 13. Juli 2013 .
5. ^ siehe auch "Was sind Asset-Backed Securities?". SIFMA . 13. Juli 2013 abgerufen. Asset-Backed Securities (ABS) sind Anleihen oder Schuldverschreibungen, die durch finanzielle Vermögenswerte unterlegt sind. In der Regel handelt es sich bei diesen Vermögenswerten um Forderungen, die keine Hypothekendarlehen sind, wie Kreditkartenforderungen, Autokredite, Verträge für Fertighäuser und Eigenheimkredite. Diese sind auf bereits bestehende, auf Wertpapieren basierende Vermögenswerte zu beschränken, wie zum Beispiel gewöhnliche Anlegerportfolios, die für wertpapierbasierte Kreditlinien verwendet werden können.
6. ^ "Financial Services Alert" Goodwin und Procter, 18. Januar 2005 Vol. 8 NO. 22
7. ^ ^{a b c e f g} "Festverzinsliche Sektoren: Asset-Backed Securities: Eine Einführung in Asset-Backed Securities", Dwight Asset Management Company 2005
8. ^ Immaterielle Vermögensfinanzierung
9. ^ ^{a b c d f} T Sabarwal "Gemeinsame Strukturen von Asset-Backed Securities und ihren Risiken, 29. Dezember 2005
10. ^ Markit

Weiterführende Informationen ] edit ]

• Jason HP Kravitt, Verbriefung von finanziellen Vermögenswerten, Secon d Edition Aspen Publishers, New York, New York, 2005.
• Steven L. Schwarcz, Strukturierte Finanzierungen Ein Leitfaden zu den Grundlagen der Asset-Verbriefung [November1990]November 1990, Zweiter Druck, Praktizierrecht Institute.
• McLean, Bethany (2007). "Asset Backed Securities: Die Gefahren einer Investition in Subprime-Schulden", Fortune .
• Nicht-US. Asset-Backed Securities: Spread-Determinanten und übermäßige Abhängigkeit von Ratings Frank J. Fabozzi, EDHEC Business School, und Dennis Vink, Nyenrode Business Universiteit (2009). Yale International Center for Finance Arbeitspapier.
• Stafford, Dan (2018). "Securities-based Credit Line Financing".
• Signoriello, Vincent J. (1991), Commercial Loan Practices and Operations, Kapitel 7, Darlehensverkäufe, ISBN 978-1-55520-134-0.
• Zweig, Philip L. (2002). "Asset Backed Securities". In David R. Henderson. Kurze Enzyklopädie der Ökonomie (1. Aufl.). Library of Economics and Liberty. OCLC 317650570, 50016270, 163149563
• Asset Backed Securities (Frank J. Fabozzi-Reihe)

Externe Links